Los factores que llevaron al dólar a traspasar el techo de los $700

En medio de los renovados temores por la falta de señales de un eventual acuerdo para poner fin a la guerra comercial entre China y Estados Unidos, ayer el dólar completó su segundo día consecutivo de alzas frente al peso chileno terminando en $707, su nivel más alto desde febrero de 2016.

¿Qué factores han impulsado al tipo de cambio a estos niveles? Los expertos apuntan al impacto de la guerra comercial y a una postura más expansiva que ha mostrado el Banco Central en el último tiempo.

Nicolás Garay, operador de Renta Variable de Vector Capital Corredores de Bolsa, apuntó al impacto que han tenido las tensiones comerciales sobre los commodities, en particular el cobre, el principal producto de exportación de Chile.

En efecto, el metal rojo ha caído 3,62% desde que el domingo 5 de mayo Donald Trump anunció la aplicación de nuevos aranceles contra el gigante asiático, desatando una nueva escalada en la guerra comercial.

Según Luis Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica, "observamos una sobrerreacción del mercado a dos noticias que en el fondo sí son depreciativas para el peso, pero no al nivel que estamos viendo en estos días".

Esto, a su vez, se vio potenciado con un fuerte aumento de las apuestas de inversionistas extranjeros contra el peso chileno, las que se ubican en sus niveles más altos desde que existe registro.

El 23 de mayo pasado alcanzaron el máximo histórico de US$26.727 millones y si bien el día 27, el último dato disponible en el Banco Central, las apuestas en contra bajaron levemente a US$26.399 millones, aún permanecen en niveles récord.

Y las razones detrás de ello, de acuerdo con los expertos, son las mismas que han detonado la racha alcista del dólar.

El ministro de Hacienda, Felipe Larraín, dijo que "(Chile) es un país en que el dólar es importante. Dentro de los productos que consumimos es algo que puede tener un impacto y algo de traslado hacia los precios, que hemos visto que ha sido limitado, pero que sin duda nos afecta. A su vez, hace más atractivo exportar".

Así, el traspaso del incremento del dólar a precios se explica en gran medida por el mayor costo de las importaciones, como por ejemplo los combustibles, vestuario, electrodomésticos o vehículos. No obstante, este traspaso no es inmediato. Dependerá de la persistencia del aumento del tipo de cambio (una moneda muy volátil tiene un traspaso menor). También influirá qué tan dinámico se comporte el consumo, pues uno más deprimido retarda o impide una transferencia total del mayor costo al cliente final.

No hay consenso sobre lo que podría pasar con el tipo de cambio. En el tercer trimestre los pronósticos más extremos lo ven en $725, aunque el promedio es más cercano a $680. Para fin de año, una muestra de Bloomberg que recoge las estimaciones de 12 bancos de inversión internacionales expone que entre ellas hay una diferencia de hasta $100: en un extremo algunos apuntan a un nivel de $640 y en el otro, hasta $740, donde la mediana se ubica en $668.

Alarcón estima que en el corto plazo hay espacio para que retroceda hacia niveles de $680-$685, "para posteriormente retomar una tendencia depreciativa ante una economía de EE.UU, que si bien podría bajar las tasas, seguirá presentando el crecimiento más robusto entre las economías desarrolladas".

Garay cree que "si hay acuerdo y con esto una recuperación del cobre, vemos un dólar más cercano a los $640-$650 para fines de año. En caso contrario, si la volatilidad continúa, debiera estar moviéndose entre $685 y $730".P