Mercado prevé que Banco Central subirá tasa hasta en 125 puntos base tras IPC en doce meses de 6,7%

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) anotó en noviembre un alza mensual de 0,5%, levemente por debajo de las expectativas y desacelerándose respecto a los meses previos.

Sin embargo, este incremento es el mayor mensual para un mes de noviembre desde 2007 y la inflación en 12 meses se empinó a 6,7%, su marca más alta desde diciembre de 2008, lo que da cuenta de las fuertes presiones inflacionarias que se mantienen vigentes en el país.

Con este contexto, desde el mercado ya anticipan que el Banco Central realizará nuevamente un fuerte aumento en la Tasa de Política Monetaria durante su reunión de diciembre, que se realizará la próxima semana. Entre los expertos ronda la idea de que el instituto emisor podría llevar el tipo rector hasta 4%, desde el 2,75% actual, es decir un aumento de 125 puntos base.

De concretarse, sería la segunda alza de esa magnitud consecutiva, desde el aumento realizado en octubre -en noviembre no hay reunión de política monetaria-, el que fue además el más relevante desde que la TPM es nominal, en 2001.

Es más, con el alza de octubre el BC completó un incremento de 225 puntos base desde julio, momento en el cual la TPM estaba en su “mínimo técnico” de 0,5%. Así, en medio año el aumento sería de 350 puntos base. Esto, en un contexto en el que además el dólar ha seguido aumentando, lo que mantiene las presiones sobre los precios internos.

“Para el Banco Central no queda otra alternativa que continuar señalando normalización de la política monetaria y preparase para un escenario complejo para las expectativas inflacionarias largas. El desanclaje inflacionario a 24 meses se ha acentuado con una mediana de inflación esperada que sube de 3,3% a 3,5% dejando sólo la tranquilidad de que a 35 meses se mantiene en 3,0%, lo que se puede poner en jaque si el candidato Gabriel Boric sale victorioso. En efecto, cuando revisamos la EEE posterior al triunfo de Bachelet en 2013, si bien se mantiene la mediana centrada en 3,0%, se observa un aumento en el porcentaje de encuestados que esperan una inflación mayor a 3,0% a un plazo de dos años. Un programa de mayor gasto social como el planteado por Boric tendría como consecuencia un movimiento similar y probablemente más intenso que el observado con Bachelet a 24 meses y 35 meses”, señala un informe de Scotiabank.

Así, la entidad financiera indica que “Esperamos que el BC opte por subir la TPM en 125 pb, evaluando alternativas entre 100 pb y 150 pb. Dejar la TPM en la parte alta de su rango neutral en el corto plazo resulta la decisión más acorde con los registros económicos recientes, apuntando a tener una TPM spot real en torno a +0,5/1,0% a diciembre 2022, tomando como proyección base que la inflación IPC 2022 se proyectaría en torno a 4,5%, acercándose a 8,0% hacia mediados del primer semestre”.

En tanto, desde Inversiones Security señalan que “en este escenario, el Banco Central continuará incrementando la TPM, con ajustes de 125pb en la reunión de diciembre y otros 50pb en enero, llevándola 100pb por sobre su nivel neutral (estimado en 3,5%). De ahí en más, la evolución de la TPM dependerá de la normalización de las expectativas de inflación (hoy cerca de 4% a dos años plazo), la trayectoria del tipo de cambio y las perspectivas para la actividad económica”.

En Banchile Inversiones subieron su estimación de IPC para el año en su conjunto hasta 7%, con lo que también esperan un aumento de la TPM de 125 puntos base.

Sergio Godoy, economista jefe de STF Capital, también anticipa un alza de 125 pb. “De este modo, perduramos en nuestro view que el Consejo del BC va a mantener el acelerador firme respecto a llevar la TPM al lado restrictivo. Aunque la inflación de noviembre estuvo dentro de lo esperado y el cuarto retiro no se aprobó, las presiones inflacionarias siguen muy altas y explicadas no solo por Energía ya que la inflación de Servicios subyacente y de Bienes durables y semi durables siguen muy alta. Esto es un reflejo de una economía sobrecalentada y, por ende, que los riesgos de convergencia a la meta continúan. Asimismo, las expectativas inflacionarias siguen por arriba del 3%. De hecho, están por sobre el rango meta 2-4% (nuestras expectativas para el 2022 es de 4,5%)”.

En el detalle del IPC del mes, el INE reportó que la División Recreación y cultura del IPC anotó aumentos mensuales en once de sus 16 clases. La más importante fue paquetes turísticos con un salto de 9,1%, mientras que juguetes y consolas de videojuego crecieron 6,1%. Hay que recordar que desde septiembre los precios de los paquetes turísticos se han vuelto a tomar de manera real y no vía imputaciones.

De los 37 productos que componen la división, 22 presentaron alzas en sus precios, siendo el más relevante paquete turístico (9,1%), seguido de juguetes (6,6%).

El alza de los paquetes turísticos se produjo pese a que el servicios de transporte aéreo anotó un baja de 16%, mientras que el servicio de transporte interurbano retrocedió 7,3%.

Otros productos que siguen subiendo producto de las variaciones internacionales son las gasolinas, que subieron 3% en noviembre, y el pan que se incrementó en el mismo porcentake (en medio de un alza relevante del precio del trigo en el mundo), mientras que el alza de los autos nuevos llegó a 2,6%, impulsados por la alta demanda local y los problemas de producción.